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WTI原油价格回落至65美元后表现回升，这是否是原油价格的底部支撑位？另外，欧盟成员国达成协议，从2035年起禁售化石燃料新车，这对于全球的原油格局会有怎样的影响？后续将如何表现？
解读：
面对IMF上调2023年全球经济成长率至2.9%、中国GDP增速5.2%，WTI原油价格深跌至65美元后反弹，如何判断属于利多不跌？价格产生利空不跌？实际上，一方面，欧美积极应对银行风险，安抚市场的避险情绪。另一方面，土耳其管道原油出口不确定性增加，导致原油供给端风险上升。此外，对比全球原油生产国的生产成本似乎存在巧合的现象。从美国来看，根据EIA数据显示，截至2023年3月22日，美国原油产量达1230万桶/日，其中页岩油为921万桶/日，页岩油占据主要的地位，同时其生产边际成本集中在65美元/桶，倘若原油价格回落至成本价之下，生产商生产意愿降低，将由供给端影响价格。更重要的是，沙特作为全球第一大原油出口国，根据IMF数据显示，其财政平衡点约为65美元。若取碳中和与新旧能源转换背景，原油扩产再投资意愿逐年下行，美国原油钻机数量表现回落，成为影响中长期价格的因素，叠加生产成本与生产的关系，似乎正符合此价格支撑的要素。
与此同时，欧盟成员国对于2035年的燃油车停售达成协议，就欧盟石油消费量占比来看，2021年石油消费量为1353万桶/日，占全球消费量的14.4%，以欧洲作为汽车生产与消费的主要地区，未来燃油车销售与保有量下行，推动原油需求的降温，尤其面对能源价格接近生产国成本价水平，似乎正是OPEC成员国维持减产意愿的理由，若是未来原油交易规模下行，石油美元的地位存在弱化的可能，相比于中国复苏作为原油需求提升的因素，在美元报价以人民币结算，石油人民币进程有望得到提速。从另一维度，2022年经历俄乌事件，俄罗斯曾作为欧洲地区原油供给的主要大国，2022年初占比达31%，但2022年末下降至4%，与此同时，美国供给占比抬升至18%，虽然一增一减，或增加美国原油出口收汇的概率，无形中美国内部资本账户盈余与贸易账户赤字存在相互抵消，面对美元LIBOR隔夜拆借利率攀升与部分美债持有大国纷纷抛售美债资产，短期美元回流美国的效应减弱。但是，面对美国释出战备储油后，后续供给量降低将抑制收汇概率。
数据来源：Wind
总的来看，原油价格回落至65美元后表现回升，生产成本与生产意愿将会对原油供给端存在一定的影响效应。需求端面对未来的欧洲燃油车停售的影响，OPEC成员国对于油价、出口收入的敏感度提升，进而推升其减产的意愿。部分发达国家通胀处于高位水平或回落阶段，对于能源价格的期望维持较低水平，因此油价反弹的可持续性，除了供给端的突发因素之外，更重要的是中国经济需求对原油价格的促进作用。倘若在生产国财政平衡点与成本的支撑效应，以美元与油价的报价关系，则是2年期与10年期美债收益率倒挂，对美元的需求降低，至于如何判断美元的需求，形成再强势的未来？随着利率倒挂的负斜率收敛逐步走向正斜率时，国际收支不平衡的潜在风险才是外围经济与金融疑虑的开始，值得投资者留意。
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